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顯性庫存減少

“目前鐵礦石階段性去庫存已完成，市場已真正步入去產能階段，但鋼企減產又令后市面臨不確定性。”期貨日報和大商所13日在深圳舉辦的“鐵礦石投資研討會暨2015年華南（期貨）私募俱樂部主題沙龍”上，多位市場人士表示，在“礦強鋼弱”的背景下，四季度應重點關注鐵礦石供應量變化及鋼廠減產情況。

“今年國內礦山退出的較多，統計局數據顯示鐵礦石產量較比去年同期下降10%以上，實際降幅可能更大。”大有資源有限公司副總經理羅莎莎在會上表示，結合進口數據來看，國內鐵礦石供應量整體處于下降趨勢。據了解，2015年1—8月，巴西、澳大利亞的主流礦進口量同比增加4905.7萬噸，巴西、澳大利亞之外的非主流礦進口同比減少5048.1萬噸。今年上半年，我國進口巴西、澳大利亞之外鐵礦石共7768萬噸，而去年同期為12035萬噸，減少了4267萬噸。

羅莎莎認為，在巴西、澳大利亞主要礦山擴產的情況下，預計下半年國內非主流礦進口量會較上半年微降。“從港口庫存數據來看，目前國內鐵礦石去庫存過程已階段性完成。”她表示，今年鐵礦石進口品種發生明顯變化，塊礦進口量持續增加，燒結粉礦進口量占比從1月的81.7%逐漸降至8月的72.25%，當前港口庫存中塊礦比例保持在20%以上。非主流礦的減少及鋼廠對國產礦使用配比的調整，也導致港口庫存量出現大幅下降。

對于后市，羅莎莎認為，8000萬噸鐵礦石港口庫存仍處于底部水平，從目前國內粗鋼產能來看，在合理偏少的范圍內，這符合今年鋼廠的低庫存策略。后期在發貨量增加及需求減弱的背景下，庫存或逐漸上升，第四季度應結合鐵礦石進口品種，重點關注細化后的鐵礦石供應量。

操作策略方面，羅莎莎表示：“中期鐵礦石空頭趨勢仍在，但走勢不會很流暢。由于鋼廠停產、減產有一定的自我調節能力，進而可能引發行情變化，交易時需注意回撤。10月份預計鋼廠會繼續輪休，大規模減產很可能出現在春節期間。”

唐印投資研究員孫巧靈也表示，鋼廠減產屬于季節性減產，四季度出現大規模減產的可能性不大，關鍵還是要關注鐵礦石的供應。

但凱豐投資黑色金屬研究員王若愚則認為，今年國產礦減產嚴重，非主流礦進口減少，國內鐵礦石供應目前相對緊張。與此同時，鋼材需求不景氣，貿易商數量也大幅減少，第四季度鋼廠只有減產才能真正解決鋼材需求疲軟的難題，應重點關注鋼廠減產預期。

“由于鐵礦石價格漲幅大于鋼坯，繼續壓縮鋼廠利潤，鋼企虧損幅度加大。歷史數據顯示，鋼廠只有在噸鋼虧損200元以上時，開工率才會出現明顯下降。”羅莎莎表示，由于高爐檢修增加資金壓力、停產后或面臨破產危機等原因，鋼企不輕易采取減產措施。王若愚也認為，到目前為止，鋼廠庫存尚未形成，沒有減產壓力。

但羅莎莎也提醒，與三季度相比，第四季度的鐵礦石需求下降有限，主要矛盾點更多集中在鐵礦石供應上，可能會出現與市場預期差別較大的情況。